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블로그 화이팅! 수십조 달러 규모의 산업에서 말의 전쟁 발발

찰스 슈왑 / 비아 mms.businesswire.com

공개적인 싸움은 전문 투자 고문의 낮은 키 세계에서 드문 일입니다. 그러나 기술 스타트업이 수십조 달러 규모의 산업에서 자신의 몫을 차지하려고 함에 따라 블로그 게시물을 통한 결투라는 소중한 실리콘 밸리 전통을 가져오고 있습니다.

업계의 거물인 Charles Schwab이 대망의 공공 소비를 위한 Schwab Intelligent Portfolios 제품을 최근 공개한 후, 전 LinkedIn 임원이자 현재 온라인 투자 자문 스타트업 Wealthfront의 CEO인 Adam Nash는 다음과 같이 말했습니다. 에 대한 게시물에서 Schwab을 폭로했습니다.중간 . '젊은 투자자에게 Schwab의 탐욕은 값비싼 대가를 치르고 있습니다.' 그는 금융 스타트업들 사이에서 궁극적인 모욕에 해당하는 내용을 전달하기 전에 다음과 같이 썼습니다. '월스트리트가 회사의 모든 조직에 스며들었다.'



대규모 중개 및 자산 관리자 웹 사이트의 게시물에서 응답 , Nash가 '사실을 왜곡'했다고 비난하고 Schwab이 '시스템에서 비용을 몰아내는 데 앞장서 왔다'고 말했습니다.



또 다른 온라인 투자 고문인 Betterment의 창립자이자 CEO인 Jon Stein도 estilltravel News와의 인터뷰에서 Schwab을 비난했습니다.

그는 “발표를 보았을 때 정말 실망스러웠다. 그들이 취하는 접근 방식이 잘못된 방향으로 나아가고 있다고 생각한다”고 말했다. '고객을 학대하는 것은 유감입니다. 같은 브러시로 칠하고 싶지 않습니다. 소비자들에게 차이가 있다는 것을 분명히 하는 것이 중요하다고 생각합니다.'



두 신생 기업 모두 Schwab의 제품은 Schwab에 더 많은 수익을 창출하고 고객에게 더 낮은 수익을 창출하는 방식으로 돈을 관리하는 고객을 위한 원시 거래라고 말합니다. 당연히 Schwab은 이에 동의하지 않으며 잠재적인 디지털 파괴자가 비즈니스를 오해하고 있다고 말합니다.

문제는 미국인들이 수조 달러를 저축에 어떻게 투자하는지에 대한 핵심 질문입니다. 어떤 투자 전략이 장기적으로 투자자에게 가장 높은 위험 조정 수익률을 제공합니까? 그리고 투자 고문이 어떻게 돈을 버는지, 그리고 고객의 이익을 최우선으로 생각하는지에 대한 더 용병적인 질문도 있습니다. 그리고 결국, 대규모 투자 자문 산업이 점점 더 소프트웨어로 대체될 수 있는지 여부의 문제가 있습니다.

2010년과 2011년에 각각 출범한 Betterment와 Wealthfront는 Schwab이나 Fidelity와 같은 거대 자금 관리 기업에 비해 규모가 작습니다. Wealthfront는 20억 달러 이상의 자산을 관리하고 Betterment는 16억 달러를 관리합니다. Schwab은 약 2조 4500억 달러를 관리합니다.



Schwab Intelligent Portfolios는 위험 감수성 및 연령과 같은 투자자 특성을 사용하여 시간이 지남에 따라 변하는 다양한 투자 포트폴리오를 자동으로 생성합니다. 자문 수수료나 수수료가 없으며 $50,000 이상의 계정에 대해 양도소득세를 최소화하기 위해 특정 증권을 판매하는 공식인 세금 손실 수확을 제공합니다.

Schwab의 자동화된 프로그램은 수수료를 부과하지 않지만 그것이 투자자들에게 무료가 되지는 않는다고 경쟁자들은 주장합니다. 투자자는 Schwab이 사용하는 상장지수펀드의 기본 비용을 지불해야 할 뿐만 아니라 다양한 투자 전략에 내재된 비용(및 이익)도 있습니다.

앤드류 애커만 @amacker

robo-advising을 수용하는 Schwab은 자문 사업의 큰 발전입니다.



12:49 PM - 2015년 3월 10일 회신하다 리트윗 가장 좋아하는

을 통해 트위터: @amacker

Stein과 Nash는 Schwab이 고객 포트폴리오의 최대 30%를 현금으로 유지함으로써 저축자들이 주식 및 기타 증권에 투자함으로써 얻을 수 있는 훨씬 더 높은 수익보다 낮은 예금 금리를 받아들이도록 하고 있다고 주장합니다. 그의중간Nash는 매년 65,000달러 소득의 10%를 저축하는 25세의 사람이 저축액의 6%만 현금으로 유지한다면 은퇴 연령까지 138,000달러를 덜 받게 될 것이라고 말했습니다.

Nash는 자신의 보고서에서 대규모 현금 할당중간post는 투자를 관리하는 것뿐만 아니라 고객의 돈을 빌려주고 이자를 벌어서 돈을 벌기를 원하는 회사를 나타냅니다.

Nash는 estilltravel News와의 인터뷰에서 '세부 사항을 검토하면서 Schwab이 의미한다고 생각한 가치와 실제 투자 결과 사이에 그러한 충돌이 있다는 것을 깨닫기 시작했습니다.'라고 말했습니다. Wealthfront가 작년 6월 처음으로 고객 자산이 10억 달러를 달성했을 때 Nash는 회사를 Schwab에 비유했습니다. 당시의 글쓰기 , 'Schwab이 베이비 붐 세대에 중점을 두었던 방식으로 Millennials에 집중함으로써 100억 달러, 1000억 달러 이상으로 급속한 성장을 계속할 수 있기를 바랍니다.'

Schwab은 대부분의 투자자에게 현금 할당이 약 6~10%가 될 것이라고 말했습니다. Schwab Intelligent Portfolios를 담당하는 Schwab의 Naureen Hassan 이사는 기자들과의 통화에서 '현금 쿠션을 구축함으로써 투자자들이 더 오랜 기간 동안 투자 계획을 고수할 수 있을 것이라고 생각합니다'라고 말했습니다. 프로그램.

백서에서 , Schwab은 전체 포트폴리오에 현금을 보유하는 것이 고르지 못한 시장에서 주식 및 채권과 같은 변동성 자산에 대한 완충 장치를 제공할 수 있다고 주장했습니다. 최근 몇 년 동안 주식은 전 세계적으로 광범위하게 상승했으며 저축을 현금으로 보관하면 더 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 놓치게 되었습니다. 그러나 금리 인상이나 주식 시장 하락과 같은 경제 상황에서는 현금이 훨씬 좋아 보입니다.

'강세장 6년차와 연준이 인위적으로 금리를 인하할 때 현금에 의문을 제기하기 쉽지만 우리는 지난 6년을 기준으로 투자하지 않는다. Schwab은 Nash에 대한 답변에서 '미래가 어떻게 될지 예상하는 대로 투자합니다.'라고 말했습니다.

그러나 Nash는 현금 할당을 너무 높게 허용하는 것은(Schwab 백서에서는 6%를 하단에 표시함) 적절한 수익을 얻기 위해 가장 저렴한 방법을 원하는 투자자에게 불리하다고 말합니다.

Michael Cianfrocca 대변인은 estilltravel News에 보낸 이메일에서 '포트폴리오를 다양화하기 위해 현금을 사용하는 것은 슈왑만이 아닙니다'라고 말했습니다. '오늘 Schwab에서 관리하는 독립적인 Registered Investment Advisors는 평균적으로 그 금액을 고객 현금으로 보유하고 있습니다. 다른 많은 사람들도 마찬가지입니다.' Cianforcca는 Schwab과 협력하는 독립 투자 고문이 고객 자산의 10%를 현금으로 보유하고 있다고 말했습니다.

베터먼트의 존 스타인 CEO는 '찰스 슈왑에게 투자 포트폴리오에 6~30%의 현금이 있는지 묻고 싶다'고 말했다.

Wealthfront에는 Schwab처럼 자체 은행이 없지만 고객이 FDIC가 보장하는 은행 계좌에 자체 현금 버퍼를 보관할 것을 권장합니다. 고객이 인출을 시작할 시기에 가까워짐에 따라 주식과 채권의 혼합을 조정하는 Schwab 관리 대상 날짜 펀드는 다양한 수준의 현금을 보유하고 있습니다. 2020년 펀드는 자산의 5.91%를 현금으로 보유하고 있으며 2040년 펀드는 3.22%를 현금으로 보유하고 있다. Vanguard의 2020년 펀드는 자산의 2.24%를 현금으로 보유하고 있습니다.

'진짜 문제는 현금을 주장하는 유일한 목소리가 적극적인 투자자나 적극적인 관리자 또는 순이자 마진에서 불균형적인 수익을 창출하는 회사라는 것입니다.'라고 Nash는 말합니다.

주식 피커와 활발하게 거래되는 펀드 매니저에게 현금은 자산 가격이 매니저가 평가하는 가치보다 낮을 때 사용할 수 있는 건조 분말입니다. 그러나 시장 전체를 추적하려는 투자자들에게는 대부분 기회를 놓친 것입니다.

'Sweep Allocation이 높을수록 이자율이 낮을수록 Schwab Bank가 더 많은 수익을 올릴 수 있으므로 잠재적인 이해 충돌이 발생합니다.' Schwab은 SEC에 제출된 공개에서 . '현금 배분은 포트폴리오의 위험 프로필과 성과 모두에 영향을 미칠 수 있습니다.'

Nash와 Stein은 이를 직접적인 이해 상충으로 보고 있습니다. Schwab은 고객 포트폴리오에 더 많은 현금이 있으면 '무료' 서비스에서 더 많은 수익을 얻고 해당 현금 예금에 대해 더 낮은 이자율을 지불하면 더 많은 돈을 벌게 됩니다. 그러나 Schwab은 이자 고려 사항이 투자 결정에 영향을 미치지 않을 것이라고 말합니다.

'이 포트폴리오는 수익 창출과 관련이 없는 특정 투자 전략을 사용하여 구성되었습니다. 우리는 수탁자입니다'라고 Hassan은 월요일 통화에서 말했습니다. '우리가 수익을 낼 수 있다는 것은 우리 사업이 얼마나 다양한지에 대한 부산물입니다.'

찰스 슈왑 / 비아 pressroom.aboutschwab.com

나우린 하산

Schwab과 경쟁업체 간의 또 다른 분쟁은 자산이 증권에 할당되는 방식입니다. Schwab은 주요 지수를 직접적으로 반영하는 펀드를 사는 것보다 우수한 결과를 얻기 위해 더 비싼 펀드를 사용합니다. 또한 Schwab에서 관리하는 상장지수펀드(ETF)에 투자합니다. 즉, 펀드 운영에서 발생하는 수수료를 부담하거나 회사가 판매 수수료를 받는 펀드에서 발생합니다.

반면에 Wealthfront와 Betterment는 Vangaurd와 iShares가 거의 전적으로 관리하는 주식과 채권(그리고 Wealthfront, 부동산 및 상품)에 상장지수펀드를 사용합니다. Schwab이 사용하는 54개 ETF 중 14개는 Schwab 자체에서, 8개는 수수료로 판매되는 외부 펀드의 OneSource 프로그램에서 나옵니다. Schwab의 Hassan은 '기금은 고품질과 저비용에 중점을 둔 양적 기준에 따라 전적으로 선택됩니다.

Schwab은 또한 더 비싼 경향이 있는 소위 '스마트 베타' 또는 '기본 지수' ETF에 투자합니다. Schwab은 미국 및 국제 주식에 대한 할당을 위해 약 40%가 시가 총액에 따라 가중치가 부여된 ETF에, 60%는 '기본' 전략을 사용한다고 말합니다.

펀더멘털 인덱스 또는 스마트 베타 펀드는 투자자들 사이에서 점점 인기를 얻고 있습니다. 단순히 지수의 모든 주식을 사서 주식의 크기에 비례하여 사는 대신, 그들은 더 작거나 저평가된 회사로 기울어집니다. 일부 투자자와 학자들이 전형적인 인덱스 펀드가 결국 우량주에 대해 과대 평가되는 우려를 제기함에 따라 이러한 펀드는 최근 몇 년 동안 막대한 유입을 보았습니다.

그러나 이러한 최신 유행 펀드는 투자자들에게 거의 항상 인덱스 추적 ETF, 특히 Betterment 및 Wealthfront에서 사용하는 매우 저렴한 ETF보다 더 비쌉니다. Schwab의 대기업 주식의 기본 가중 ETF의 비용 비율은 0.32%인 반면 Betterment 및 Wealthfront가 사용하는 Vanguard의 총 주식 시장 ETF의 비용 비율은 .05%입니다.

슈밥 말한다 포트폴리오의 평균 비용 비율은 보수적인 포트폴리오의 경우 0.18%에서 공격적인 포트폴리오의 경우 0.26%입니다. 에 적당히 공격적인 과세 대상 자산가 포트폴리오 , 각 ETF에 얼마나 많은 돈을 할당했는지에 따라 가중치를 둔 평균 비용 비율은 0.13%입니다. Wealthfront는 투자 전반에 걸쳐 ETF의 평균 비용 비율이 0.15%라고 말합니다.

Charles Schwab 투자 자문 사장인 Mark는 Betterment의 포트폴리오도 더 저렴한 주식에 대한 경향이 있지만 투자하는 ETF의 믹스를 조정함으로써 이를 달성할 수 있다고 말했습니다. 리페.

Wealthfront 최고 투자 책임자 및랜덤 워크 다운 월스트리트저자 Burton Malkiel은 이 펀드를 '스마트 투자가 아닌 스마트 마케팅에 대한 증거'라고 불렀습니다. 의문을 제기했다 수수료와 세금 후에도 역사적 성과가 지속되는지 여부. 뱅가드 설립자 존 보글 말했다기관 투자자 '스마트 베타는 멍청하다. 그런 건 없습니다. 바보 같은 말이에요.'

Wealthfront CEO Adam Nash는 '업계는 새로운 자산군을 만드는 것을 좋아합니다. 왜냐하면 그들은 판매할 새로운 제품을 생성하기 때문입니다.'

2015년 3월 17일 오후 18:16

Wealthfront는 2007년이 아닌 2011년에 처음 서비스를 시작했습니다.